将朝着成为亚洲地区商业信托上市目的地的方向迈进一大步，一家电力公司和一家酒店运营商将在年底之前在上市，拟融资至多60亿美元。

　　迄今为止，只有两个商业信托在上市，而在新加坡上市的有15个，后者是亚洲商业信托的主要上市地点。现在，大亨李嘉诚准备将电能实业有限公司(Power Assets Holdings Ltd.， 0006.HK， 简称：电能实)的电力资产分拆上市。根据Dealogic的数据，此项交易如获成功，可能将成为今年亚洲地区规模最大的首次公开募股(lPO)交易。

　　据知情人士透露，此项IPO交易的融资规模最高可达50亿美元，远远超过今年迄今在新加坡上市的商业信托实现的融资总额16亿新加坡元（合13亿美元）。

　　企业在分拆某些业务以商业信托方式上市时能筹措到一大笔资金，因为这些通常是可产生持续稳定收入的业务。它们通常会在一定时期内向投资者提供一个保底收益率，而支付收益金的资金就来自上述稳定的现金流。

　　美国普衡律师事务所(Paul Hastings)合伙人Vivian Lam表示，亚洲地区有很多由家族控股的上市公司。公司创建人希望能保持对公司的控制权，但同时又想使资产货币化。这时候，将部分业务剥离形成商业信托就可达到这个目的。

　　亿万富翁郑裕彤计划分拆酒店资产以商业信托的方式在上市，筹集资金至多10亿美元。今年6月份，由于市况不佳，郑裕彤取消了新世界酒店投资(NW Hotel Investments)的上市计划。但据知情人士透露，现在该公司又在考量投资者兴趣，上市时间表将视市况而定。

　　德意志银行(Deutsche Bank)大中华区行政主管Johnson Ngie表示，公用事业港口基础设施以及商业和工业物业以及有稳定收入的电信资产都适合通过商业信托的形式上市。

　　新加坡从近十年前就开始对商业信托实施特殊监管，但在商业信托上市方面尚没有单独的法律框架。但在出现非地产类信托上市的需求之后，于2011年引入了股份合订单位的概念。

　　这些由信托单位以及持有信托标的资产的公司股票构成的合订证券须遵守证券监管，从而使投资者能获得与上市公司股东同等程度的。

　　交易及结算所有限公司(Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd.， 0388.HK， 简称：交易所)称，在进行商业信托上市并无障碍，该公司目前未计划推出新的商业信托上市规则。

　　证券及期货事务监察委员会(Securities and Futures Commission)对此不予置评。

　　在诸如当下的低利率中，信托对于渴求收益的投资者具有吸引力，因为这类投资产品往往能够带来稳定的高回报。不过，鉴于美国联邦储备委员会(Federal Reserve， 简称：美联储)或逐步缩减债券购买计划（该计划的推出压低了利率），信托产品可能会一定魅力。

　　在新加坡和上市的一些商业信托的过往业绩并不算好，这也可能打击投资者的兴趣。在今年于新加坡上市的三个商业信托中，有两个的股价已经低于发行价，还有一个持平。另外12个在新加坡上市的商业信托中，仅有两个股价在今年以来有所上涨。首个商业信托电讯信托(HKT Trust)今年迄今为止股价下跌5.6%，同期恒生指数上涨2.5%。

　　但银行业人士称，总有投资者在寻找长期收益。由电讯盈科有限公司(PCCW Ltd.， 简称：电讯盈科)分拆上市的电讯信托在2011年通过IPO筹资12亿美元，目前其股价已较发行价上涨58%。电讯盈科是在占主导地位的固话运营商，其掌门人为李嘉诚之子李泽楷(Richard Li)。

　　在今年年初迎来了第二桩商业信托上市交易：今年4月，鹰君集团有限公司(Great Eagle Holdings Ltd.， 简称：鹰君集团)将旗下资产朗廷酒店投资有限公司(Langham Hospitality Investments Ltd.)以商业信托方式分拆上市，并通过IPO筹资5.50亿美元。

　　虽然朗廷酒店投资有限公司由鹰君集团在的三家酒店构成，但鹰君集团仍选择以商业信托而非房地产投资信托的形式将朗廷酒店投资有限公司分拆上市。

　　法律，房地产投资信托每年必须将不少于90%的税后净收入给基金持有人作为股息，但对商业信托没有这种要求。同样，房地产投资信托的借款总额不得超过其资产总值的45%，但对商业信托没有这种。

　　即便如此，目前在上市的房地产投资信托有10个，是商业信托数量的五倍。的商业信托上市交易也许正逐渐升温，但要赶上房地产投资信托依然长漫漫。

　　Prudence Ho