公司简介

　　领汇房地产信托基金(“领汇”)为首间地产投资信托基金。

　　截至2012年3月31日，物业组合包括内部楼面面积约1，100万平方尺零售物业及约80，000个泊车位。物业组合的零售设施与逾四成住户的居所为邻，提供顾客日常所需，服务全港市民。

　　投资概要

　　2013年财政年度业绩要点:集团2013年财政年度收入同比上升9.7%至6，506百万港元，物业收入净额同比上升10.3%至4，616百万港元。每基金单位同比上升13.1%至146.46港仙。每股资产净值同比上升28.7%至35.68港元。在较高的物业估值下，负债比率下降2.3%至13.6%健康水平。整体平均每月租金同比上升7.3%至每平方尺38.4港元。

　　租户销售增长稳定，支持续租租金调升率及租用率:集团约81.6%仍是来自商铺，其余来自街市/熟食档p教育/福利及商场营销等。

　　2013年租户销售增长虽轻微放缓，但仍维持理想的增长幅度，整体销售增长为9.6%，比2012年轻微下跌1.1%。我们预期在经济稳定，失业率维持低水平及最低工资推行增加基层市民购买力下，集团旗下商场的租户销售增长仍可维持在高单位数增长，支持领汇高租用率及续租租金调升率。

　　资产提升项目仍为主要增长动力，财务稳健有利物色收购目标:集团於2013年财政年度完成了5项资产提升项目，带来16.2-22.1%投资回报率。集团现时有8个资产提升项目进行中，总资本开支为1，121百万港元，参考过去表现，预期集团仍可透过资产提升项目改善租户租合p为租金收入注入增长动力。另外，集团负债比率只有13.6%健康水平，预计集团仍会积极推行资产提升项目及寻找合适的收购目标，特别是在将军澳p新界西等人口增长较快p家庭收入上升显着的地区。

　　估值:我们采用股息贴现模型，得出目标价为36.70港元，”中立”评级，目标价相等於财政年度2014年预测股息率为4.3%，亦接近领汇长期平均股息率的4.28%。在市场预期利率将回升下，预期领汇的要求息率需上调，与我们的目标价吻合。

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