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　　十房企拟定增融资300亿 房地产信托产品竞争力下降来源：证券日报作者：徐天晓日期：访问量：今年7月份房地产信托独占鳌头，规模超过了新发产品的一半

　　自新湖中宝8月2日披露了55亿元的非公开发行预案后，上市房企再融资方案陆续出炉，新一轮上市房企再融资开闸似乎已悄然临近。

　　有分析人士指出，房企重启再融资对房地产信托的兑付风险或会产生影响。“能通过再融资获取资金支持的房企资质有优势，本身不会存在信托产品兑付的问题。不过，房企再融资使信托产品的竞争力下降，信托与优质房企的合作机会降低，此外，不排除信托公司可能将业务向中小房企倾斜。而目前房地产市场本身利润率下降趋势明显，中小房企空间缩窄，可能会进一步加剧信托的兑付风险。”

　　诺亚财富最新披露的数据显示，今年7月份房地产信托独占鳌头，规模超过了新发产品的一半。预计下半年房地产信托增速可能有所上升，而地方融资增速可能有所下降。如果新发行信托产品偏重房地产项目重新成为趋势，也可能使信托行业的风险升高。

　　多家房企抛定增方案

　　拟募资300亿元

　　本报记者粗略统计，截至昨日，已有20余家上市房企因定增事宜而停牌。而公布定向增发预案的房企，近一个月时间以来已达10家，合计拟增发金额超过300亿元。

　　对于此次再融资，有的上市公司打的是“政策牌”。如新湖中宝，今年6月底，在国务院常务会议上李克强总理曾提出加快棚户区，促进经济发展和民生改善。新湖中宝增发预案中表示，“在上述背景下，公开发行股票将使公司的棚户区项目的进度进一步加快，有利于提高公司的竞争能力和综合实力。”新湖中宝发行预案显示，其募集资金拟投入的项目均为旧城项目。

　　上市房企再融针对资动力十足源自财务压力。例如，荣盛发展拟发行募集资金不超过45亿元，东北证券指出，该公司的财务杠杆进一步提高，且短期财务周转略显紧张。在再融资放开的预期之下，公司急需进行股本融资来获得资本的支持，才能实现可持续的快速增长。

　　“虽然今年以来房地产市场景气度回升，然而上市房企财务状况仍普遍承压，此轮上市房企再融资如能成行，则可以大幅缓解房企的资金压力，信托资金吸引力将降低，预计今后上市房企中信托融资的比例将会逐步下降。”有业内人士对记者表示。

　　上述房企中亦不乏频繁借信托资金应急之用者，如区域房企金科股份。该公司近日抛出的定增方案显示，拟募集资金43.24亿元用于项目开发，而该公司从去年6月份至今已通过5家以上信托公司融资超过9笔。此外，其公司股东也频繁将股份质押给信托公司。如果此次再融资成行，将大大削弱其通过信托融资的需求。

　　利好房企

　　信托公司面临兑付压力

　　自2010年房地产调控以来，A股房企融资便一直处于暂停状态，至今已3年有余，而近期上市房企频频推出定增预案让市场对再融资“松绑”重燃希望。民生证券指出，（再融资暂停）其间地产企业主要通过信托获取融资，虽然当前资金充裕，但资金成本高，且风险集中在金融机构。当初暂停地产企业再融资的初衷是防止企业捂盘惜售，而从实践过程中发现在资金逐利性的下，地产企业并不缺钱，而放开A股再融资，可分散行业风险。同时本届强调增加房地产供给，放开融资符合政策需求。

　　业界对此次房企再融资开闸持乐观态度，但是信托公司受益却很有限。

　　“再融资成行将使相关公司的信托项目兑付压力降低，但是能通过再融资获取资金的房企普遍成长前景较好，相对来讲也不会有太大的信托兑付压力，所以说对信托利好有限。反而是信托公司可能会失去一些与这些企业的合作机会。”地区一信托公司业务人士对记者表示。

　　今年以来，房地产业务在全部集合信托业务中的占比正逐渐提高，用益信托数据显示，截至到7月底，房地产信托的成立规模为1485.71亿元，占比为32.27%，为全部信托产品中成立规模最高的种类。而诺亚财富的数据指出，7月份房地产信托独占鳌头，规模超过了新发产品的一半，如果新发行信托产品偏重房地产项目，也可能使信托业务的行业集中风险升高。

　　“地产信托增多，主要是近期房地产市场的政策有所松动，使得信托公司逐渐转变了对房地产市场的态度，此次上市房企再融资信号也说明了这一点。”上海一信托研究机构人士对记者表示。

　　不过融资松动并不一定能惠及所有信托项目。

　　中信建投行业研究员苏雪晶认为，从中长期来看，房地产行业整体进入后半程，可避免会出现行业集中度提升、利润率下降等情况。对于房地产企业而言，留给中小公司的空间和机会越来越有限，在未来的一段时间，大公司将会获得资金支持，拥有更成熟稳定的团队和更加丰富的产品线，而小公司则会在利润空间逐渐被压缩后，退出这个舞台。

　　今年以来，房地产信托不乏爆发出“风险”事件，如延期兑付等等。而“涉事”房企普遍是区域型中小房企。和讯信托与领军财富共同发布的《中国财富管理报告》指出，延期兑付的情况只有一种——房地产项目出了问题，或是流动性问题，或是信用风险问题。

　　在中小房企利润将逐渐被压缩的行业发展背景下，部分存续信托产品仍将面临不小的兑付压力。“再融资使信托产品的竞争力下降，在其他领域业务没有起色的前提下，不排除信托公司的房地产业务可能将业务向中小房企倾斜的可能。而中小房企财务状况不透明，很可能会加大房地产业务的风险。”■本报记者 徐天晓

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