本报记者 乔加伟 上海报道

　　三季度以来，集合类信托产品的发行数量和规模一直处于下降通道。10月份，此类产品的发行规模环比下降30.21%。

　　用益信托统计数据显示，10月份，国内信托公司集合类信托产品发行504款，合计募集资金498亿元；去年同期则发行433款，募集资金79

　　1亿元，募资规模同比下滑超过3成。

　　从具体项目来看，集合类信托产品的主力房地产融资类信托计划持续疲态，成为拉低整体规模的主要原因。10月份，房地产信托产品仅发行46款，募集资金规模51.75亿元，去年同期则为247.95亿元。

　　“某种程度上，信托公司是销售导向的。从去年开始，房产类项目销售情况一直不好。我们今年加大了证券投资类信托计划发行，已增加招聘相关人员，也已要求华北和上海业务大区的产品经理、销售人员考取证券从业资格证，提高相关知识储备。”西部地区一家信托公司负责人对21世纪经济报道记者称。

　　业务重点调整

　　广发证券一份最新的研报《信托兑付高峰来临，银信合作风险可控》显示，从2014年信托项目到期的按月分布来看，集中兑付期主要分布在5月和12月份；信托项目风险事件主要发生在房地产、煤矿能源和基建行业，其中房地产信托的风险事件占比高达70%。

　　“未来二三线房地产信托的兑付压力会比较大，地区分布看，预计杭州和成都的房地产信托违约风险会相对较高。”上述报告称。

　　上述西部地区信托公司负责人表示，目前整个信托行业直销比例大约不足四成，大部分产品需要其他机构代销，因此信托产品具有很强销售导向性。“从一年多来的市场反映看，投资者对房产、矿产项目变得相当。”

　　中国指数研究院最新统计数据显示，2014年10月，中国100个城市新建住宅平均价格为每平方米10629元，相比同期下跌0.52%，这是经历连续22个月上涨后，同比数据首次下跌。

　　因此，从三季度开始，信托公司开始放缓了地产项目的发行。除了发行数量、规模外，另一个具有指标意义的数据“单个房地产信托计划募集资金规模”也在下滑，10月份地产信托规模平均为1.23亿元，同比大幅缩水。

　　“但从整体来看，地产项目余额占比依然很高，这是因为很多项目期限均为两年及以上，从明年开始，地产信托在信托计划的存量占比才会明显下降。”上述西部地区信托负责人表示，但从长远看，地产依然会是信托融资最主要领域之一。

　　21世纪经济报道记者调查获悉，去年以来，保险公司与信托之间合作增长明显，其中不少为地产项目。相较普通住宅项目，保险公司更倾向于商业地产或者综合体，后者具备较为稳定的租金流。

　　捕捉A股机会

　　上述西部地区信托公司负责人告诉21世纪经济报道记者，由于该公司证券类业务起步晚，目前该类业务占比仅有7%-8%，但未来两年，这一比例计划至少升至15%左右。

　　这也是信托行业的一个缩影。Wind数据显示，今年三季度，证券投资信托计划创去年以来新高，三季度行747款，占比首次高达38.51%。其中以中融信托、云南国际信托、对外经济贸易信托、四川信托、中信信托较为活跃。

　　以最近的一周数据来看（10月25日-10月31日），信托公司最主要资金运用方式即为证券投资信托，共有14款产品发行，实际募集规模约8.71亿元，约占信托公司总发行规模的34.99%。

　　多位信托业人士均表示，证券类业务的兴起除了资本市场转暖的原因以外，另一个重要原因是这一业务属于标准化业务，非常契合现有监管要求，且属于“增量”项目，很多信托公司均在秣马厉兵。

　　“经过这么年资本市场的投资者教育，一般投资者也已接受证券价格波动，相对来说，证券类项目的刚性兑付压力也小一点。”上述西部地区信托负责人称。

　　不过，21世纪经济报道记者调查获悉，目前信托公司的证券类业务仍多为与券商及阳光私募合作开展的业务，主要表现为阳光私募通道产品、结构化产品，主动管理类产品还相当少。

　　此前，随着私募基金备案制的推出，私募基金管理人主体资格确立之后，可以直接发行产品，对信托通道业务挤出效应明显，信托通道费用急剧下滑。21世纪经济报道记者从多位信托业人士处获得数据表明，这一通道费用普遍下降为千分之三到千分之四。

　　“很少开展主动管理证券类业务，主要还是缺少专业人员。尽管目前开展得较多的是被动管理业务，我们也在要求产品经理、销售人员增加证券知识储备。”上述西部地区信托负责人称。

　　21世纪经济报道记者还进一步了解到，证券类业务具有较强的地域色彩，信托公司往往在华东、华北等地区集中开展业务，因为这些地区证券项目资源集中，而西部地区的人员仍侧重于开展实体项目融资。

　　作者：乔加伟